所謂“熊市”，最普通的百思特網(wǎng)定義就是較之峰值下跌20% 。那么，該如何判斷美國(guó)股市大盤(pán)是否進(jìn)入了熊市呢？盡管可以使用的指數(shù)有若干個(gè)，但是大多數(shù)人往往都會(huì)選擇道指或者標(biāo)普500指數(shù) 。
芝加哥商品交易所的專(zhuān)家伊沃里奧（Jim 百思特網(wǎng)Iuorio）在TheStreet刊文稱(chēng)，投資者之所以會(huì)選擇標(biāo)普500指數(shù)，是因?yàn)樗母采w面要比道指寬闊許多，而波動(dòng)又沒(méi)有大幅度傾向于科技板塊的納指那么劇烈 。1999年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)總計(jì)出現(xiàn)過(guò)三次熊市，而每一次熊市的起因都各自不同 。2000年是因?yàn)榭萍脊膳菽茰纾?007年是因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫破滅，這兩次的規(guī)模和破壞力都要比2011年那次歐元區(qū)危機(jī)造成的迷你熊市嚴(yán)重得多 。事實(shí)上，不單單是每一次熊市各有緣起，它們各自之后發(fā)生的牛市，也都具有自己獨(dú)特的一面 。
任何資產(chǎn)的價(jià)格，基本上都是由三方面因素決定的，即敘事、情緒和市場(chǎng)頭寸 。所謂敘事，指的是那些基本面方面的因素 。比如，諸如經(jīng)濟(jì)狀況的改善，消費(fèi)者需求的增長(zhǎng)、新技術(shù)的發(fā)展和低利率等都有能力托起一場(chǎng)牛市，而這些都屬于敘事的范疇 。
所謂情緒，指的是投資者當(dāng)中的廣泛信念，比如大家都覺(jué)得自己如果不盡快買(mǎi)進(jìn)，就可能錯(cuò)失巨大的回報(bào) 。在這方面，比特幣近年的行情就是個(gè)極為鮮活的例子，大家最初將其視為一種有趣的新技術(shù)，后來(lái)將其視作是一種資產(chǎn)，再后來(lái)……
相比之下，所謂市場(chǎng)頭寸就是普通投資者不那么容易理解的一個(gè)概念了 。簡(jiǎn)而言之，這就意味著有些時(shí)候，價(jià)格之所以會(huì)由漲轉(zhuǎn)跌，就是因?yàn)樗械臐撛谫I(mǎi)家都已經(jīng)入場(chǎng)，不再有新的資金加入進(jìn)來(lái)了 。在這方面，最經(jīng)典的一個(gè)故事就是老肯尼迪（Joe Kennedy）發(fā)現(xiàn)百思特網(wǎng)，連給自己擦鞋的小孩子都在投資股票了，于是他立即做出決定，拋掉了自己的全部股票投資 。
近二十年間的三次熊市，較大的那兩次都是在出現(xiàn)明顯的資產(chǎn)泡沫之后發(fā)生的 。盡管在這里說(shuō)“明顯”可能會(huì)被斥責(zé)為后見(jiàn)之明，但所謂泡沫就是如此，所有人都知道那是泡沫，但是沒(méi)有人能夠預(yù)見(jiàn)到破滅的時(shí)間 。這些泡沫都是前述三方面的因素在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)火力全開(kāi)的結(jié)果 。
第一次是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)新技術(shù)的崛起，而第二次是因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格從不回頭地一路上漲，這些誘使投資者開(kāi)始相信牛市不會(huì)再有結(jié)束的一天 。當(dāng)所有普通人都押上自己能夠押上的全部賭注，去豪賭科技股和房地產(chǎn)時(shí)，狂熱也就達(dá)到了頂點(diǎn) 。于是，風(fēng)向急轉(zhuǎn)，從所有人都極度看漲變成所有人都極度看空，奪路而逃 。下一階段就是保證金追繳下的強(qiáng)行賣(mài)出 。
2000年那次熊市的最底部，標(biāo)普500指數(shù)下跌了51%之多，而2007年的那次更下跌了58% 。相比之下，2011年的那次則要溫和得多，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)只是基本面出了問(wèn)題，情緒和頭寸并未“熱心配合” 。
那么，將這些例子拿來(lái)和2018年的情況進(jìn)行對(duì)比，能夠得出怎樣的結(jié)論呢？在2018年當(dāng)中，市場(chǎng)經(jīng)歷了兩波超過(guò)12%的下挫，那么，這是否就意味著盤(pán)整已經(jīng)演變?yōu)椴蝗葜靡傻男苁心兀磕蔷褪紫缺仨毣卮鹨幌盗嘘P(guān)鍵的問(wèn)題 。
基本面是否已經(jīng)變化？
是的 。利率已經(jīng)上漲，意味著在投資者那里，股票迎來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 。國(guó)際貿(mào)易關(guān)系也高度緊張，可能造成怎樣的后果，目前還難以逆料 。
市場(chǎng)情緒是否已經(jīng)變化？
是的 。當(dāng)下的環(huán)境中，看上去恐懼和憂慮正在逐漸抬頭，芝加哥商品交易所的股票期權(quán)波動(dòng)幅度的強(qiáng)烈提升就是證據(jù) 。
市場(chǎng)頭寸是否已經(jīng)到了可以推動(dòng)大幅度下跌的地步？
還沒(méi)有 。當(dāng)前疲軟行情發(fā)生前的局面與其說(shuō)是接近于那兩次大熊市，還不如說(shuō)是和2011年更加類(lèi)似 。
【除權(quán)是什么意思 熊市是什么意思】綜上所述，現(xiàn)在投資者確實(shí)有足夠多的東西值得擔(dān)心，而熊市發(fā)生的可能性也是實(shí)實(shí)在在的 。只不過(guò)，大家需要明白的是，并不是所有熊市都會(huì)像2000年和2007年那么極端，那么可怕 。
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